軟銀淨利破5兆日圓：AI投資的神話與現實　孫正義的豪賭初見回報

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當軟銀集團執行長孫正義在2025年初宣布對OpenAI追加300億美元投資時，華爾街的分析師們充滿疑慮。許多人認為這位「科技界的風投之王」再次陷入了他標誌性的「狂熱願景」——就像當年對WeWork的40億美元投資最終化為泡影一般。

然而，2026年5月的這份財報，讓所有質疑者啞口無言。軟銀2025財年（2025年4月至2026年3月）的合併淨利潤達到5,002億日圓（約317億美元），不僅較前一年的1.15兆日圓暴增4.3倍，更打破了軟銀自身在2020年創下的4,988億日圓歷史紀錄。

OpenAI的估值暴漲：軟銀收益的核心引擎

軟銀財報中最亮眼的數字，來自其投資部位的公允價值變動。2025財年，軟銀的投資收益高達7.29兆日圓，是前一年的兩倍。其中，軟銀對OpenAI的投資估值飆升，貢獻了最大比例的收益。

根據軟銀向日本投資人說明的簡報，OpenAI的企業估值在2025財年大幅上漲，這直接推動了軟銀願景基金（Vision Fund）的投資收益暴增650%以上。孫正義在法說會上表示：「當你看見OpenAI所提供的服務與技術時，他們的增長是自然而然的。」

軟銀財務長 Yoshimitsu Goto 在法說會上坦言：「能夠創下（歷史最高獲利）當然很棒，但『現在』並不是最重要的。我們必須冷靜思考，如何在五到十年後維持這樣的地位。」這種謹慎的論調，反映了軟銀高層對單一投資依賴度的警覺。

從電商到AI：軟銀的戰略轉向

軟銀的AI投資布局，早在2023年就开始加速。當年，軟銀宣布將投資方向從傳統網路、電商轉向AI相關產業，涵蓋半導體、機器人、資料中心和能源基礎設施等多個領域。這種「AI优先」的策略，在2025財年的財報中得到充分驗證。

具體來說，軟銀的AI投資組合包括：對Arm Holdings的多數持股（這家晶片設計公司是AI時代的關鍵基礎設施提供者）、對OpenAI的646億美元承諾、對美國AI資料中心的多項大型投資承諾，以及對多家AI新創公司的早期與成長期投資。

根據軟銀今年早些時候的公告，該公司計劃在美國俄亥俄州投資500億美元建設AI資料中心，這是日本與美國達成的550億美元協議的一部分，旨在换取美國對日本的貿易讓步。Goto將這座9.2GW的燃氣發電廠描述為「AI快速發展的象徵」。

願景基金的東山再起

軟銀願景基金在2022至2024年間經歷了嚴重的虧損，主要來自對WeWork、Wirecard和眾多網路新創公司的失敗投資。但2025財年，願景基金實現了大逆轉。

軟銀的投資組合收益中，願景基金的貢獻大幅改善。根據財報，願景基金在2025財年認列的投資收益達到6,638億日圓，遠優於前一年的387億日圓。這種轉變，主要來自於上市投資組合的價值回升，以及未上市公司（如OpenAI）的估值上漲。

日本企業治理的新課題

軟銀5兆日圓的歷史性獲利，也引發了日本企業治理的新討論。多年來，軟銀一直因為願景基金的巨額虧損而備受批評，如今却因為對OpenAI的成功押注而成為「AI贏家」。

批評者指出，軟銀的成功過度依賴單一投資標的，如果OpenAI的估值出现回調，整個軟銀的財務結構將受到重大衝擊。支持者則認為，孫正義對AI長期發展方向的精準判斷，再次證明了他在全球科技投資界的獨特地位。

展望未來，軟銀已暗示將持續擴大AI相關投資。Goto表示，公司將維持「積極但不魯莽」的投資節奏，同時密切關注AI產業的競爭態勢變化。隨著OpenAI、Anthropic、Google和微軟等主要AI企業持續擴大運算基礎設施投資，軟銀在這個價值數兆美元的市場中，顯然找到了屬於自己的位置。