鴻海首季營益率跳增0.74個百分點　規模效益發酵核心獲利走升

鴻海精密工業於2026年5月14日舉行首季法說會，由新任輪值執行長蔣集恆主持。這位接棒不到一年的新舵手，開場所做的第一件事，便是向在場法人展示一份足以寫入鴻海歷史的成績單：2026年第一季合併營收達到2兆1195億元新台幣，季減19%但年增29%，一舉創下歷年同期新高紀錄；歸屬母公司業主淨利499.19億元，季增10%、年增19%，每股盈餘（EPS）3.56元，同樣改寫同期最佳表現。

然而，真正令市場驚艷的並非營收數字本身，而是藏在財報底層的結構性轉變。鴻海首季毛利率6.18%，季增0.3個百分點、年增0.06個百分點；營業利益率3.57%，季增0.29個百分點、年增0.74個百分點，創下近九年單季最高水準；淨利率2.36%，季增0.62個百分點，呈現「三率三升」的難得局面。其中，營業利益較去年同期大增291億元，幅度高達63%，遠遠超越營收增速的29%，正是蔣集恆口中「規模效益開始發酵」的核心證據。

鴻海財務長黃德才在法說會上解釋，業外收益較不如預期主要來自三個層面：首先是去年同期認列夏普一次性處分利益墊高基期，其次是基金投資受市價波動影響導致評價利益減少，第三則是AI業務快速擴張使營運資金需求增加，淨利息支出年增38億元。但他也強調，即便業外出現逆風，「營業利益增加291億元的規模，遠超過利息支出增加的金額，顯示投入是有效的」。

翻開鴻海的產品營收結構，一個清晰的AI時代轉型軌跡浮現眼前。2026年首季，消費智能產品占比約33%，較前一季39%明顯下滑；雲端網路產品占比則從42%攀升至48%，逼近五成大關；電腦終端產品占比從11%升至14%；元件和其他產品占比從7%略降至5%。蔣集恆在法說會中興奮地宣布：「AI伺服器在整體伺服器營收中的占比已一舉突破五成，通用型伺服器業務也有雙位數成長的表現。這反映AI資料中心的建置，同步推升了通用型伺服器的需求。」

鴻海首季AI伺服器與通用伺服器的營收年增幅度雙雙超過50%，這是公司首度揭露此一細節。蔣集恆指出，AI伺服器的高速成長並未如部分投資人擔憂的那樣對毛利率造成負面衝擊，反而因為產品組合優化與規模經濟顯現，讓整體獲利率同步攀升。他以「大象繼續跳舞」形容鴻海正進入的另一個營收與獲利大幅成長階段，並預言：「各位可以期待鴻海這頭大象，還會繼續地跳舞！」

除了AI伺服器本業的爆發性成長外，鴻海在新興技術的布局也傳出好消息。蔣集恆透露，鴻海800G以上高速交換機受惠AI資料中心對高速網路架構需求持續升溫，今年相關產品出貨與營收有機會倍增。更令市場矚目的是，鴻海CPO（共同封裝光學）交換機預計於第三季正式量產出貨，全年出貨目標上看萬台規模，依目前能見度，2027年出貨量可望出現數倍成長，取代成為集團的第二條成長曲線。

在半導體布局方面，蔣集恆說明，ASIC伺服器業務今年出貨量不只會季季增，全年出貨量可望倍增。目前鴻海已針對部分伺服器交貨改為客供料（consignment）模式，這將有助於減輕鴻海營運週轉金的負擔，並對財務指標產生正面效益。蔣集恆強調，這種模式的轉變並非要降低與客戶的合作深度，而是透過更靈活的供應鏈管理，在保持技術領先的同時優化資產效率。

資本支出方面，鴻海2025年全年資本支出約1740億元，年增約27%。蔣集恆預期，2026年資本支出將再增加三成以上，主要用於區域製造布局（尤其美國與墨西哥）、自動化產線導入以及核心產能提升。他指出，美國、墨西哥已成為鴻海集團AI伺服器最大的生產基地，台灣則是AI伺服器研發重鎮與重要製造據點。值得一提的是，鴻海已通過進駐台灣亞灣打造全台最大AI超算中心的投資案，投資額高達300億元，第一階段預計第三季啟用，主攻推論與深層式AI應用。

展望第二季，蔣集恆坦言，雖然向來是資通訊（ICT）產業的傳統淡季，但受惠於AI需求持續強勁，鴻海預期營運將維持成長趨勢，季對季將有顯著成長、年對年則達強勁成長。他並透露，目前在手能見度甚至比三個月前法說會所透露的更高，「完全是正向的」。

至於全年，蔣集恆維持「強勁成長」的展望不變，並重申營業利益率可望優於2025年3.2%的水準。鴻海先前設定的3%營益率目標如今看來已屬保守預估，法人更樂觀預期，在AI伺服器經濟規模持續擴大與關鍵零組件自製率提升的雙重助攻下，全年營益率有機會挑戰3.25%至3.5%的新高區間。

鴻海的AI時代轉型故事，正在從夢想走向現實。從首季財報所揭示的核心訊息是：這家全球電子代工龍頭已成功將營收成長動能轉化為實質的利潤改善，而這只是「大象跳舞」的序章。隨著AI基礎建設投資持續升溫、產品組合優化效應逐步顯現，鴻海在AI供應鏈中所扮演的角色，正從傳統的「代工廠」進化為「AI基礎建設核心夥伴」，這場蛻變所帶來的價值重估行情，才剛拉開序幕。