SK 海力士 HBM4 量產時程延後　NVIDIA Vera Rubin 平台獨家供應合約與三星夾擊

事件起源於 5 月下旬，DIGITIMES 率先披露 NVIDIA 內部對 Vera Rubin 平台的 HBM 配置進行「最後一里」調整——把每顆 GPU 對應的 HBM 容量從先前外傳的 192GB 下修至 144GB，並把單顆 HBM4 的堆疊從 16-Hi 改回 12-Hi 為主、16-Hi 為輔。Tom's Hardware 隨後引述 NVIDIA 官方說法，強調「HBM4 量產進度仍在軌道上，第二季進入量產」，駁斥外界對供應鏈斷鏈的疑慮。SDxCentral 報導指出，這次設計變更與 Rubin GPU 的功耗牆（power wall）有關，NVIDIA 為避免單一 Rubin 模組超過 1.2kW 限制，必須重新配置 HBM 通道數。

SK 海力士身為長期 HBM 霸主，這次是首次在主力世代遭遇「獨家地位鬆動」。根據 Chosun Ilbo 與 The Korea Economic Daily 報導，SK 海力士 2026 全年 HBM4 出貨量預估從原訂的逐季倍增下修為與 2025 HBM3E 相當的水準，營收影響約 15-20%；股價在 5 月最後一週下挫 8.4%，創 2024 年以來單週最大跌幅。Global Economics 指出，這是因為 Rubin 客戶集中度高達 70%，一旦 Rubin 平台本身有任何設計變動，SK 海力士的 HBM4 投產節奏就被迫跟著調整。

然而 NVIDIA 並未真的把訂單轉給對手。TweakTown 報導，SK 海力士已通過 NVIDIA 史上最嚴格的 HBM4 驗證測試，良率與訊號完整性（SI）雙雙達標，被列為 Rubin 平台的「lead HBM supplier」，並於 5 月底正式簽署為期三年的獨家供應合約，合約金額估計超過 80 億美元。TechTimes 整理 NVIDIA GTC 2026 公布的供應商名單，Vera Rubin 採 SK 海力士為主、三星電子為副，Micron 並未進入首批 Rubin HBM4 名單，TrendForce 解讀這代表 Micron 在 HBM4 世代起步落後，2026 上半年仍難以撼動韓系雙雄。

三星電子的切入節奏卻明顯加快。Bloomberg 報導，三星已於 5 月底完成 HBM4 商用出貨，並宣稱其產品是全球首款達到 6 Gbps/pin、頻寬達 3.3 TB/s 的「第六代 HBM」，首波客戶除了 NVIDIA 之外，也包含 AMD MI400 系列。XFastest 與經濟日報同步確認，三星與 SK 海力士都已交付 HBM4 最終樣品，並與 NVIDIA 商討進入預合約階段（pre-contract phase），準備在 2026 Q3 進入大量出貨。Korea Economic Daily 引述業界說法，三星 HBM4 良率已從年初的 40% 一路爬升到接近 60%，距離 SK 海力士的 70% 仍有差距，但已是 2025 年底的三倍水準。

下一個戰場已經延伸到 HBM4E。Chosun Ilbo 報導，SK 海力士 5 月底已將 12-Hi HBM4E 樣品送交 NVIDIA 與 Google 測試，目標應用在 Rubin Ultra 與 Google TPU v7；ETNews 與 ZDNet Korea 引述三星記憶體業務部消息，三星也計畫在 2026 Q3 完成 HBM4E 樣品，比原訂時程提前一季。這場「2026 HBM4 主導權＋2027 HBM4E 先發權」的雙線戰爭，被南韓媒體形容為「K-Memory 內戰」，兩家韓廠的良率、價格與長約條件都成為法人檢視重點。

法人反應方面，Hi Investment & Securities 維持 SK 海力士「買入」評級，目標價從 38 萬韓元下修至 34 萬韓元，主因是 HBM4 出貨遞延但 ASP 預期上調可抵銷大部分影響；Samsung Securities 則把三星電子目標價從 9.5 萬韓元上調至 10.5 萬韓元，認為「首次切入 Rubin HBM4 副供應商」象徵意義大於實質營收，但對 2027 HBM4E 競爭力有加分效果。Mirae Asset 報告提醒，2026 全年 HBM 市場規模上看 960 億美元，但若 Rubin 與 Blackwell Ultra 客戶集中度持續提高，下游客戶的議價能力會反過來壓縮記憶體廠毛利率 2-3 個百分點。

後續觀察重點有三：第一，NVIDIA Rubin 量產排程是否如期於 2026 Q3 量產並於 Q4 出貨給超大規模雲端客戶；第二，Micron 是否能在 2026 Q4 重新進入 Rubin 第二輪增補訂單，以分食 16-Hi 較高階的規格；第三，HBM4E 樣品驗證結果將決定 2027 年 Rubin Ultra 與 Google TPU v7 的供應商分配。DIGITIMES 與 TrendForce 都認為，HBM4 供需缺口將延續至 2027 年底，2028 年才可能緩解，這也意味著 SK 海力士即便量產遞延，價格談判空間仍將優於預期，整體產業格局不會因此翻盤。